O que é um deságio financeiro?

No contexto financeiro, um deságio financeiro refere-se à redução percentual aplicada ao valor de um ativo quando ele é utilizado como garantia para um empréstimo. Esse ajuste reflete a percepção de risco do credor, considerando possíveis oscilações no preço do ativo, preocupações com liquidez e a capacidade de crédito do tomador do empréstimo. Em outras palavras, o deságio representa a diferença entre o valor de mercado do ativo e o montante que o credor está disposto a aceitar como garantia. 

Os credores aplicam deságios para proteger-se contra o risco de desvalorização do ativo que foi dado como garantia. Dessa forma, mesmo que o ativo perca valor ao longo do tempo, o credor ainda terá margem suficiente para recuperar o empréstimo concedido. 

O valor do deságio financeiro varia conforme o nível de risco da operação, levando em conta fatores como: 

• Liquidez do ativo: Quanto mais difícil for converter o ativo em dinheiro rapidamente, maior será o deságio; 
• Nível de risco do ativo: Ativos mais voláteis tendem a sofrer deságios maiores; 
• Taxas de juros: Cenários de juros altos podem influenciar a aplicação de deságios mais rigorosos; 
• Capacidade de crédito do tomador do empréstimo: Empresas ou indivíduos com menor classificação de crédito podem estar sujeitos a deságios mais elevados. 

O termo deságio também pode ser usado para descrever a diferença entre os preços de compra e venda praticados por uma empresa formadora de mercado. Nesse caso, o deságio financeiro refere-se ao spread bid-ask, ou seja, à diferença marginal entre o preço de compra e o preço de venda de ações, títulos ou opções. Esse spread é a remuneração cobrada pelos market makers por fornecerem liquidez ao mercado e facilitarem negociações. 

No cotidiano do mercado financeiro, a expressão "tomar um deságio" pode ser utilizada para indicar uma perda financeira. Por exemplo, quando um investidor recebe um valor inferior ao montante originalmente investido, diz-se que ele sofreu um deságio. 

Exemplo de deságio financeiro 

Suponha que uma empresa brasileira precise obter um empréstimo de R$ 50 milhões junto a uma instituição financeira. Para garantir o empréstimo, a empresa oferece como colateral um portfólio de imóveis comerciais avaliados em R$ 50 milhões. 

No entanto, devido às flutuações no mercado imobiliário e à baixa liquidez desse tipo de ativo, o credor impõe um deságio de 20% sobre a garantia. Isso significa que, para fins de empréstimo, a instituição considera o portfólio avaliado em apenas R$ 40 milhões. Como consequência, a empresa precisará oferecer garantias adicionais ou aceitar um valor de empréstimo menor do que o originalmente solicitado. 

Tipos de haircuts no mercado financeiro 

Existem diferentes tipos de deságio financeiro, aplicados de acordo com o tipo de ativo envolvido na transação. Essas reduções refletem o risco percebido pelos credores e influenciam diretamente a quantidade de capital que pode ser obtida em um empréstimo. Entre os principais tipos de deságios, destacam-se: 

Deságio em renda variável: impacto sobre ações 

O deságio aplicado a ações, também conhecido como haircut financeiro, corresponde à porcentagem de redução do valor de mercado de um ativo de renda variável. Esse ajuste leva em consideração fatores como volatilidade do mercado, desempenho da empresa e tendências do setor. 

Esse deságio funciona como um mecanismo de segurança para mitigar riscos de desvalorização repentina, permitindo que investidores e credores tenham uma avaliação mais precisa da exposição ao risco associada à posse ou ao financiamento de ações. 

Deságio em renda fixa: impacto sobre títulos 

No mercado de renda fixa, os deságios são aplicados com base na classificação de risco do título, no prazo de vencimento e na liquidez do mercado. Esse tipo de deságio ajuda credores e investidores a avaliar corretamente o risco de inadimplência de um título. 

Em geral, títulos públicos de alta qualidade possuem deságios financeiros mais baixos, pois são considerados ativos seguros e altamente líquidos. Já títulos corporativos de menor classificação de crédito ou vencimentos mais longos podem estar sujeitos a deságios mais elevados, refletindo o maior risco envolvido. 

Deságio financeiro sobre garantias em operações de crédito 

O deságio sobre garantias é amplamente utilizado em operações de crédito garantidas, nas quais um tomador de empréstimo utiliza um ativo como colateral para obter financiamento. Esse deságio reflete a qualidade e liquidez do ativo oferecido como garantia e estabelece uma margem de segurança para o credor em caso de desvalorização do ativo. 

Por exemplo, ativos altamente líquidos e estáveis, como títulos públicos, geralmente possuem deságios menores, enquanto ativos ilíquidos ou voláteis, como imóveis ou participações em private equity, sofrem deságios mais altos devido à maior dificuldade de liquidação no mercado. 

Como os credores calculam o deságio financeiro? 

Os credores determinam o deságio financeiro avaliando o risco de que um ativo não possa ser vendido a um preço justo caso o tomador de empréstimo se torne inadimplente. Esse cálculo varia conforme a instituição financeira, mas leva em conta dois fatores principais: volatilidade do preço e liquidez do ativo. 

Volatilidade do preço e seu impacto no deságio 

Quanto mais previsível for o preço de um ativo, menor tende a ser o deságio financeiro aplicado. Por exemplo, títulos públicos geralmente apresentam deságios insignificantes, pois seu preço é relativamente estável, permitindo que os credores tenham maior confiança na recuperação do valor do empréstimo em caso de necessidade de liquidação da garantia. 

Os operadores do mercado financeiro frequentemente utilizam títulos do Tesouro Nacional como colateral em acordos de recompra. Como esses ativos são altamente confiáveis, os deságios aplicados sobre eles são mínimos. 

Por outro lado, ativos de alta volatilidade, como ações ou derivativos, tendem a sofrer deságios financeiros elevados. Em alguns casos, o deságio pode chegar a 50%, o que significa que os investidores só podem obter financiamento correspondente a metade do valor de suas carteiras de ações. 

A influência da liquidez na determinação do deságio 

A liquidez do ativo também é um fator determinante para a definição do deságio financeiro. Ativos altamente líquidos, como ações blue-chip ou títulos públicos federais, são mais fáceis de serem negociados sem perda substancial de valor. Por essa razão, esses ativos geralmente possuem deságios mais baixos. 

Já ativos ilíquidos, como participações em fundos de private equity ou imóveis, podem ser difíceis de converter rapidamente em dinheiro a preços justos de mercado. Por conta disso, os credores aplicam deságios mais elevados, refletindo o risco associado à dificuldade de venda desses ativos em momentos de necessidade. 

O papel do deságio financeiro no mercado financeiro 

O deságio financeiro desempenha um papel essencial no mercado financeiro, ajudando a proteger credores contra perdas potenciais, promovendo a integridade do mercado e contribuindo para a estabilidade financeira. Em operações como acordos de recompra e empréstimos de títulos, os deságios garantem que as transações sejam respaldadas por garantias adequadas, reduzindo os riscos de inadimplência. 

Proteção dos credores contra perdas potenciais 

Os deságios financeiros servem como uma margem de segurança para credores que oferecem empréstimos garantidos por ativos. Ao reduzir o valor nominal da garantia aceito em um acordo de financiamento, os credores conseguem proteger-se contra oscilações de preço e riscos de inadimplência. 

Por exemplo, se um ativo colateral cair de valor durante o prazo do empréstimo, o deságio garante que o credor ainda tenha uma reserva de proteção, mitigando riscos de perda de capital. Esse mecanismo é amplamente utilizado em operações com renda fixa, onde a estabilidade dos ativos subjacentes é essencial para a segurança das transações. 

Promoção da integridade do mercado 

O deságio financeiro incentiva práticas mais responsáveis no setor, exigindo que tomadores de empréstimos ofereçam ativos adicionais como garantia para obter o mesmo montante de financiamento. Isso ajuda a evitar alavancagem excessiva, uma das principais causas de instabilidade nos mercados financeiros. 

Além disso, em operações de negociação marginal, o desconto aplicado sobre os ativos utilizados como colateral reduz o risco de perdas inesperadas, promovendo um ambiente de investimentos mais cauteloso e transparente. 

Contribuição para a estabilidade do mercado 

O deságio financeiro tem um papel fundamental na manutenção da estabilidade dos mercados de crédito, especialmente em operações de empréstimos interbancários e acordos de recompra (repos), sendo amplamente utilizado por instituições que atuam no escritório de mercado de capitais. Nessas transações, instituições financeiras tomam recursos emprestados utilizando ativos como garantia, e a aplicação de deságios assegura que os credores estejam protegidos contra flutuações abruptas nos preços dos ativos. 

Um exemplo prático disso ocorre quando bancos centrais emprestam dinheiro a instituições financeiras. Para reduzir riscos sistêmicos, essas operações frequentemente aplicam deságios financeiros às garantias apresentadas, garantindo que os ativos colaterais tenham valor suficiente para cobrir eventuais oscilações de preço no mercado. Esse processo contribui para a manutenção da liquidez do sistema financeiro e para a prevenção de crises bancárias. 

Como o deságio financeiro reduz os riscos no mercado financeiro? 

O deságio financeiro é uma ferramenta essencial de gestão de risco, protegendo credores e investidores contra perdas decorrentes de volatilidade de mercado, desvalorização de ativos ou inadimplência do tomador do empréstimo. 

Quando um tomador oferece um ativo como garantia para um financiamento, o credor aplica um deságio sobre o valor nominal do ativo, reduzindo o montante efetivamente considerado na análise da operação. Isso cria uma margem de segurança, absorvendo eventuais oscilações no preço do ativo ao longo do tempo. 

Por exemplo, se uma empresa oferece como garantia um ativo avaliado em R$ 5 milhões e o credor aplica um deságio de 10%, apenas R$ 4,5 milhões desse valor serão contabilizados no cálculo da relação empréstimo/garantia. A diferença de R$ 500 mil atua como amortecedor, protegendo o credor contra possíveis desvalorizações do ativo durante o prazo do financiamento. 

Deságio financeiro e mitigação de riscos 

A aplicação de deságios é especialmente relevante para mitigar dois tipos de riscos críticos no mercado financeiro: 

Risco de crédito 

O risco de crédito refere-se à possibilidade de inadimplência do tomador do empréstimo, o que pode comprometer a recuperação do valor financiado. O deságio financeiro reduz esse risco, garantindo que o credor tenha uma margem de proteção caso o ativo colateral sofra desvalorização antes do vencimento do empréstimo. 

Risco de contraparte 

Nas operações de CDOs, CLOs e derivativos de crédito, há um risco associado ao não cumprimento de obrigações contratuais por parte de uma das partes envolvidas. O deságio financeiro funciona como um mecanismo de proteção, reduzindo a exposição do credor e assegurando que os ativos colaterais sejam suficientes para cobrir eventuais perdas. 

O impacto da volatilidade dos ativos no deságio 

Ativos com maior volatilidade, como ações negociadas na bolsa de valores, geralmente estão sujeitos a deságios financeiros mais elevados. Já ativos considerados seguros e altamente líquidos, como títulos públicos de renda fixa, possuem deságios menores, pois são menos suscetíveis a flutuações bruscas de preço. 

Esse equilíbrio entre liquidez, volatilidade e deságio é essencial para garantir que os mercados financeiros operem com segurança e previsibilidade, protegendo credores e investidores contra riscos inesperados. 

Como o deságio financeiro contribui para a estabilidade do mercado financeiro? 

O deságio financeiro desempenha um papel crucial na manutenção da estabilidade e integridade do mercado financeiro. Como ele é utilizado para reduzir o valor nominal dos ativos dados como garantia, o deságio pode aumentar os custos associados a investimentos de risco, incentivando credores e tomadores de empréstimos a serem mais cautelosos em suas decisões financeiras. Esse mecanismo auxilia na prevenção de alavancagem excessiva e na contenção de atividades especulativas que poderiam comprometer a estabilidade dos mercados. 

Os mercados financeiros estão sujeitos a riscos inerentes, como volatilidade dos preços e restrições de liquidez. O deságio financeiro ajuda a mitigar esses riscos, incentivando participantes do mercado a alinhar suas operações de crédito e investimento ao valor real subjacente dos ativos. 

Por exemplo, quando deságios mais elevados são aplicados a ativos altamente voláteis ou de baixa liquidez, os credores conseguem se proteger contra desvalorizações abruptas, garantindo a continuidade de suas operações financeiras mesmo em momentos de crise. Esse processo não apenas protege instituições financeiras individuais, mas também reduz o risco sistêmico, evitando efeitos dominó de inadimplência que poderiam impactar todo o mercado. 

Além disso, o deságio financeiro ajuda a manter a integridade do mercado, atuando como um mecanismo de prevenção contra práticas abusivas. Ao impor deságios sobre determinados ativos, órgãos reguladores podem limitar possíveis ganhos ilícitos obtidos por meio de manipulação de mercado. Dessa forma, o deságio financeiro promove um ambiente de práticas comerciais justas e transparentes, fortalecendo a confiança dos investidores no mercado. 

Diferença entre deságio financeiro e negociação de margem 

O deságio financeiro e a negociação de margem são conceitos relacionados, mas possuem finalidades distintas no mercado financeiro. 

• O deságio financeiro representa uma redução percentual aplicada ao valor de mercado de um ativo quando ele é utilizado como garantia para um empréstimo. Por exemplo, se um ativo tem um valor nominal de R$ 50.000 e o credor aplica um deságio de 10%, esse ativo será considerado como R$ 45.000 para fins de empréstimo. 
• A negociação de margem, por outro lado, refere-se ao valor mínimo de patrimônio que um investidor deve manter em conta ao operar com alavancagem. Por exemplo, se um investidor abre uma conta de margem com um requisito de 40%, ele precisará depositar R$ 10.000 para poder tomar emprestado R$ 4.000 para operações alavancadas. 

Enquanto o deságio financeiro é um mecanismo de proteção para credores, garantindo que o valor dos ativos oferecidos como garantia seja suficiente para cobrir riscos de mercado, a negociação de margem regula o nível de exposição do investidor, reduzindo riscos excessivos em operações alavancadas. 

Quais fatores influenciam o valor do deságio financeiro? 

Os credores levam em consideração diversos fatores ao determinar o deságio financeiro aplicável a um ativo utilizado como garantia, incluindo: 

• Volatilidade dos preços: Ativos que apresentam oscilações frequentes tendem a sofrer deságios mais altos, enquanto ativos com preços mais estáveis geralmente possuem deságios menores. 
• Risco de mercado: Ativos considerados de maior risco recebem deságios mais elevados, refletindo a incerteza quanto ao seu desempenho futuro. 
• Liquidez do ativo: Quanto menor a liquidez de um ativo, maior será o deságio financeiro aplicado, pois ativos ilíquidos são mais difíceis de vender rapidamente sem perda significativa de valor. Por outro lado, títulos públicos de alta liquidez costumam ter deságios menores, devido à facilidade de negociação. 

Esses fatores garantem que os deságios aplicados no mercado financeiro sejam calculados de forma a proteger credores e investidores, assegurando que os riscos de inadimplência e desvalorização de ativos sejam minimizados. 

O que é um deságio financeiro na reestruturação de dívidas? 

No contexto de reestruturação de dívidas, o deságio financeiro refere-se a uma redução do valor da dívida original de um tomador de crédito. Essa redução pode ocorrer por meio de: 

• Diminuição do valor do principal da dívida 
• Redução das taxas de juros aplicáveis 
• Extensão do prazo de pagamento 

Os deságios financeiros são frequentemente negociados em processos de reestruturação financeira de empresas ou em renegociação de dívidas governamentais, quando o tomador de crédito enfrenta dificuldades para honrar suas obrigações financeiras. 

Em alguns casos, credores concordam em aceitar perdas parciais, desde que isso resulte em um plano de pagamento mais sustentável, garantindo que a dívida seja quitada dentro de novos prazos e condições. 

Esse processo permite que empresas e governos evitem um colapso financeiro completo, ao mesmo tempo em que oferece aos credores uma recuperação parcial do montante emprestado. 

Conclusão 

O deságio financeiro é uma ferramenta fundamental para a gestão de risco no mercado financeiro, sendo amplamente utilizado em empréstimos garantidos, negociações alavancadas e reestruturações de dívida. 

Seu impacto se estende da proteção contra riscos de crédito e volatilidade de mercado até o fortalecimento da estabilidade financeira global, garantindo que investidores, credores e reguladores possam operar em um ambiente mais seguro e previsível. 

Este material é fornecido apenas para fins informativos e não deve ser considerado uma recomendação de investimento. Sempre consulte especialistas financeiros antes de tomar decisões de investimento ou financiamento.